10专家解读2015年6月28日降准降息 央行双降托市 解黑周一警报

中国人民银行决定，自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。

（1）对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。

（2）对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。

（3）降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。

同时，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

央行“双降”对市场有何影响？腾讯证券特约业内专家为您解答：

杨国英：降息是为避免黑周一

知名财经评论员杨国英对腾讯证券表示，降息降准已是应对经济探底的货币政策常态，但这个节点降息就是为了避免黑色星期一，结合周三取消存贷，在市场理性修复和恐慌情绪之下，估计短期效果不明显。

曹卫东：融资盘爆仓警报暂消除 A股或报复性反弹

联讯证券曹卫东对腾讯证券指出，央行定向降准，全面降息，力度，时间点选择都超过市场的预期。央行出台降息降准的目的，并不单纯是刺激经济，而主要是救处于极度恐慌的股市。预计股市融资盘大面积爆仓的危险警报暂时消除，短期股指有望展开报复性反弹。不过未来降杠杆还会继续，资金面已经不如以往，再创新高的概率不大。

朱启兵：降息强化国家牛市预期

民族证券宏观策略分析师朱启兵对腾讯证券表示，虽然降息的本意是引导利率下行，降低融资成本，但此时公布，实在不能让人不联想到央行短期托市。问题是，央行没有托市的义务。如此做法，短期当然有利于市场稳定，但从中长期看，只会强化所谓“国家牛市”之类的预期，让市场更疯狂。

马光远：双降防止周一崩盘

经济学家马光远表示，降息降准是为了救股市。按照常规，在人民银行通过其他货币工具提供流动性之后，政策不会立即降准降息，会等到7月中旬半年报公布之后。周六宣布紧急降息降准，原因只有一个，就是为了防止周一股市崩盘，向市场认错。从时间看，应该是有关部门召开了紧急会议做出的紧急决定。

杨德龙：下周股市触底反弹

南方基金首席策略分析师杨德龙点评，央行降息降准对股市是重大政策利好，体现了政府对股市的积极态度。近期股市出现大幅下跌，沪指两周暴跌一千点，降息降准对股市是极大利好，可能会使下周股市触底反弹，可以积极多做。

这轮调整是牛市中的正常调整，调整幅度在20%左右，牛市会更牢固，投资者会积极市场风格可能会转向蓝筹股，蓝筹股表现可能会更好，建议关注券商，汽车，食品饮料，商贸零售，医药等板块，这些板块有一定的业绩支撑，反弹起来会领涨市场。

齐鲁策略：央行祭出大招 市场迎来及时雨

齐鲁策略罗文波团队点评，在当前时点，央行祭出降准和降息大招有利于在情绪面上稳定市场信心。当前市场最稀缺的是对市场继续走牛的信心。同时我们强调，央行同时运用数量和价格工具，货币宽松逻辑并未出现改变，流动性宽松持续，场外资金仍然宽裕！我们维持前期观点，市场急跌局面已然过去，接下来市场有望在蓝筹股带动下震荡走强。风格方面我们建议逐渐转换到蓝筹板块；行业配置方面建议关注受益于此次降准降息政策及估值水平相对较低的金融、地产板块。主题方面继续关注国企改革投资机会。

民生证券：A股暴跌倒逼宽松加速 双降提振作用有限

1、央行为什么降准降息：

1）降低社会融资成本，缓解地方债务置换、债务到期和季末资金面压力，稳定短期利率，降低长端利率，维持宽松货币环境；

2）定向降准+降息的工具选择既有助于扶持新的经济增长点，也有助于降低长端利率和实体融资成本，疏通货币政策到实体的传导渠道，这和之前的货币宽松思路略有不同；

3）严查杠杆之后股市投机风险受到抑制，扫除货币宽松障碍，而A股暴跌也在一定程度上倒逼宽松加速。

4）对称降息，而且没有同时扩大利率上浮区间，有助于减少对银行负债成本和利润空间的冲击，也减少对银行放贷意愿的影响。

2、对经济的作用？货币持续宽松助力经济从失速走向企稳，二季度稳增长持续发力，下半年经济将持平或略有回升，出现明显下行和上行的可能性都不大。

1）房地产在房贷利率大幅下行、房贷标准放松的支撑下出现局部企稳，但库存依然高企，人口压力也是长期趋势，地产投资很难随销售反弹。

2）地方政府加快寻找新的融资渠道，PPP和城镇化基金在二季度明显加速，下半年基建有望回升。

3）人民币汇率的升值压力缓解，出口继续下行的空间不大。

如何影响市场？短期来看，降杠杆引发的市场恐慌情绪已经形成，降准降息的提振作用有限，稍有不慎仍有可能引发大规模平仓的风险，监管层仍不可大意。而且如果降息降准再度引发市场资金尤其是杠杆资金的非理性追捧，反而可能使监管层再度趋严，对市场不见得是好事。

长期来看，也不用过度悲观。从周六这个降准降息时点的选择来看，中央已经在有意识的进行危机应对，坚决避免大规模强制平仓引发系统性的金融风险，这有助于市场信心的恢复。归根到底，市场的方向并没有发生变化，只不过节奏放缓、波动加大，未来赚钱将越来越难。

一方面，牛市的方向没有变，因为基础性因素没有质变：房地产下行之下的居民资产重配、政府信用收缩之下的银行资产重配、经济下行之下的货币宽松。

但另一方面，牛市的节奏会放缓，因为基础性因素出现了一些量变：房地产局部已经逐步走出低谷，政府信用开始通过PPP和城镇化基金等模式对冲债务约束，货币宽松的节奏也可能有所放缓，开始更多采用定向工具。此外，作为牛市催化剂的杠杆资金现在监管也更加严格，这些都会让市场更加敏感。

国金证券李立峰：“定向降准+降息”双组合，央妈及时表态有利于市场企稳

“定向降准+降息”双组合同时打出，在历史上的货币工具使用中较为少见，央行且在经济略有企稳的背景下仍然不遗余力释放流动性，整体上超市场预期；

解铃终需系铃人，“央妈”还是“亲妈”！“央妈”的及时表态有利于市场的逐步企稳，这次市场自6月中旬以来的调整，最根本的原因在于6月份季节性的流动性紧张以及市场对货币政策放松力度的怀疑和担心，担忧流动性宽松存在边际递减的可能，但本周末央妈以实际行动证伪了这种猜测，当前市场上流动性宽裕的环境并未改变；

回顾2013年年中的市场大幅调整以及市场的逐步企稳，与当前环境十分类似。2013年6月中下旬市场对央行一直不“放水”采取了“用脚投票”，市场大幅调整，当央行在6月26日最终妥协，做了950亿逆回购，投放流动性后，市场结束跌势，逐步企稳；

在市场普遍担心杠杆引发进一步踩踏的“敏感”时点，央行在这个时间点上选择“定向降准+降息”双组合，不排除透露出监管层对A股市场持有一种偏正面的态度，暴涨暴跌并不是监管层所希望看到的；

“流动性宽裕、改革继续、经济软着陆”的大环境并未出现根本性的变化，市场在经历过高估值风险释放后市场将逐步企稳，配置上，建议以成长与主题为主，如“国企改革、军工”等。

滕泰：降息短期提振股市 长期牛市需蓝筹股发力

A股是否会受此影响改变前期颓势呢？万博资产董事长、万博经济研究院院长滕泰对腾讯证券表示，降息短期提振股市，但是未来A股上涨动力将更多来自蓝筹股发力，在蓝筹股与中小创投资资金发生腾挪之前，大盘或难以重现此前牛市节奏。

滕泰认为，在货币政策持续宽松继续加力的情况下，中国经济有可能在三季度触底、回稳。经历连续七个季度的下滑，两三年的调结构、促改革的财政政策，以及稳健的货币政策，三季度的时候有可能经济触底回稳。

实践上来看，在2014年11月以来开始的降息降准本身就是一个亡羊补牢的政策，最佳的降息降准时间应该是在2013年下半年到2014年年初，如果目前央行在宽松的政策上犹豫，很可能会犯严重的错误。

滕泰判断未来宽松货币政策还讲持续加码，现在经济处于比较低迷的通货紧缩、局部衰退的边缘，“央行需要考虑的是降息降准力度多大的问题，而不是要不要降的问题”。

李大霄：双降减缓A股大幅波动

英大证券首席经济学家李大霄表示，央行降息降准，维持货币市场的宽松环境，利于降低企业融资成本，利于房地产市场的稳定，对经济增长有重要的稳定作用。虽然降准的利好作用并不能够对冲绝大部分股票绝对高估后的下行压力，但是可以对市场大幅波动起到减缓作用。