采购经理指数PMI的现实意义

PMI指数英文全称为Purchasing Managers’ Index，中文含义为采购经理指数，PMI指数50为荣枯分水线。PMI是一套月度发布、综合性的经济监测指标体系，分为制造业PMI、服务业PMI，也有一些国家建立了建筑业PMI。全球已有20多个国家建立了PMI体系，世界制造业和服务业PMI也已建立。

PMI是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，反映了经济的变化趋势。当PMI大于50时，说明经济在发展，当PMI小于50时，说明经济在衰退。

PMI每项指标均反映了商业活动的现实情况，综合指数则反映了制造业或服务业的整体增长或衰退。调查采用非定量问卷形式，被调查者对每个问题只需做出定性判断，在（比上月）上升、不变或下降3种答案中选择一种。进行综合汇总就是统计各类答案的百分比，通过各指标的动态变化来反映经济活动所处的周期状态。制造业及非制造业PMI商业报告分别于每月1号和3号发布，时间上大大超前于政府其他部门的统计报告；且所选指标又具先导性，所以，PMI已成为监测经济运行的及时、可靠的先行指标。

注：PMI 指标除综合指数是各国统一的外，其他扩散指数各国并非全部采用，而是根据本国情况有所差异。此外，扩散指数包括：采购量、积压订单(现有订单)、出口订单、价格（采购品价格、产成品价格）、库存（产成品库存、采购品库存、用户库存）、进口。

PMI在数据处理上，采用国际通行做法，即单个指数采用扩散指数法，综合指数采用加权综合指数法。

判断经济走势

经济周期往往与PMI库存周期相联系，通过分析PMI库存分项对判断经济运行所处的状态有积极意义。为使PMI数据与GDP数据更好地对应，将当季PMI数据进行算术平均，通过将分项库存指数与GDP走势叠加，可以看出：

01、产成品库存分项滞后于经济周期。

这与企业在安排生产时往往是按照以往增速安排，在下游需求恶化时才被动去库存的企业活动规律有关。同时，国内近两年在政策刺激下各行业扩张快速，产能过剩情况严重，导致在经济下滑周期产成品库存被动增加。

02、原材料库存分项与经济周期基本同步。

这主要是由于当经济恶化时，企业可降低原材料库存采购，但产成品库存则可能因需求不振而持续增加，最后被迫去库存；当经济走强时，企业可快速增加原材料采购，即补库行为，为增长需求做准备。

03、将原材料分项与同期产成品分项加总平均后的“库存指数”反映了社会的总体库存状态，可将其结合经济形势分析总体库存周期。

将1997年至今的美国制造业“库存指数”（各库存分项算数平均值）与季度GDP同比增速叠加后发现，库存指数是经济周期很好的同步指标。中国PMI的原材料库存分项与GDP增速更加同步，库存指数分项与GDP增长相比在增长时略有提前，在回落时略有滞后。

政府部门、金融机构与投资公司方面的应用

01、预测经济走势和转折点，当分析商业趋势时；其可靠性是基于对数据转折点（峰值点和谷底点，也即商业周期中的高潮和低潮）的预测和分析。

PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月。根据美国专家的分析，在过去四十多年里，美国制造业PMI的峰值可领先商业周期高峰与低谷数个月。 国际上，PMI指数体系无论对政府部门、金融机构、投资公司，还是对企业来说，在经济预测和商业分析方面都有重要意义。

PMI指数作为预测经济的重要工具，已成为美联储、美国中央银行、华尔街、道琼斯通讯社、路透社等经济媒体应用、传播的重要信息。

02、通过PMI分析产业发展变化信息。

首先可对占支配地位的产业进行分析。根据国外经验来看，总的商业采购活动主要集中在少数产业，且采购操作也有相似的集中性。这些集中的产业是：食品业、石油及其相关产品、钢铁及其相关产品、汽车产业等。PMI各产业的指数可反映该产业发展趋势及各项指标的变化。通过对占支配地位产业的分析，更有助于对制造业或服务业总体趋势的把握。

其次，每月PMI商业报告后面会列出短缺的产品目录、价格上涨和价格下跌的目录，这有助于更好地了解和监测各个产业的变化。

03、确定投资方向的重要参考。

资金市场瞬息万变，最为重要的是及时发现经济转折的迹象并做出相应投资决策。由于PMI数据较少，PMI同GDP之间的相关性不如预期那样显著，但制造业PMI与工业经济相关指标之间却表现出了较强的相关性；譬如：生产量指数的变化与工业总产值增长率的变化，出口订单指数的变化与工业行业出口交货值增长率的变化，PMI综合指数的变化与工业增加值增长率的变化，购进价格指数的变化与生产资料价格指数的变化，相关性分别达到0.771、0.815、0.735、0.788。

04、分析地区发展变化

企业方面的应用

企业经营活动主要是根据预测来安排的，对原材料、零部件的供应预测有时比销售预测更为重要。

01、供应预测更有助于预测和控制生产、库存等成本；其次，对供应的预测是避免缺货的前提。

通过PMI，企业经营者可及时判断行业供应及整体走势，从而更好的进行决策。具体说来，企业采购决策面临3个方面的挑战：

01）支持企业整体目标；

02）在企业战略中发挥采购和供应职能；

03）甄别特殊决策。

PMI指数在这三个方面都有所应用。企业可利用PMI评估当前或未来经济走势，判断其对企业目标实现的潜在影响。譬如：一个制造企业的目标是降低人工成本，而PMI雇员指数正快速增长，劳动力资源紧缺，这时候降低新员工的工资就较难实现。

02、PMI可用于判断整体经济状况对市场的影响。

譬如：一个快速发展的制造行业的企业需扩大生产能力，既可用加班或转包等暂时的方法，也可用扩大固定资产规模这种永久的方法，这时就可以用PMI综合指数、生产量指数、新订单指数及其他有关整体经济状况的数据来判断该行业的增长是否会持续下去，从而确定采用哪种决策。

03、在甄别特定采购决策时也需用PMI预测经济走势。

譬如：一个制造企业要决定一个主要原材料的定价策略，需要考虑是长期锁定一个价格还是制定一个价格承诺。利用PMI价格指数和其他价格信息（如美国联邦政府生产价格指数）能显示价格趋势，如价格走升，且整体经济状况走强，可采取锁定的价格策略；反之，短期定价更合适。

扩展应用

区域与行业调查应用PMI商业调查的方法，除了全国性普遍调查之外，还可将样本规模集中于特定区域或行业，用于分析该区域或行业经济发展状况。

美国许多州已开展区域商业调查。譬如：最早开展PMI调查的底特律，于1935年开始商业调查，亚利桑那州、波士顿、布法罗、卡罗莱纳州、维吉尼亚、芝加哥、乔治亚州、休斯顿、纽约、俄勒冈州、密歇根州等许多地区也都建立了采购经理调查制度，发布了本地区PMI指数。

尽管这些调查在内容和质量上各有差异，但它们提供了有用的区域与行业信息。譬如：底特律的汽车和非汽车指数，纽约州的制造业和非制造业指数，俄勒冈州的批发指数等。有些地区的调查还广泛收集和报道了被调查者的评论，这些对详细了解行业走势和区域发展都非常有帮助。