截至2015年6月中国股市泡沫膨胀速度 超1990年代美国科技泡沫

中国股市价值在过去12个月激增6.5万亿美元，膨胀速度超越1990年代美国科技泡沫最火热的时候，且随处可见过热迹象。中国投机者举债做多中国股市的规模到空前新高，达3480亿美元。据MarketWatch报道的数据显示，只有价值80亿元的股票被做空。

中国新股民同样以前所未有的速度前仆后继投入，驱使中国股市市盈率飙上5年来最高水准。中国股市在短短十二个月的交易中所创造的价值达到了惊人的6.5万亿美元，所以有些人觉得这个增长太快，太高了。然而，中国经济增速却进入1990年以来最薄弱的扩张；且去年中国上市公司收益也创6年来最差表现。

荷兰合作银行(Rabobank)驻香港金融市场研究部主任Michael Every对彭博新闻社表示，有一个美丽的气泡正捧在我们手中，短期内当然可以赚到钱，但我害怕结局不会好。

尽管历史上以美元计价的股市泡沫当中，从未出现过像眼前中国股市在12个月内膨胀得如此“无限繁荣”。但过去的股市大泡沫与当时的购买力及经济产出相较，冲击力似乎大于现在的中国股市。

例如根据世界银行(World Bank)及国际货币基金组织(IMF)提供的数据，1989年日本股市狂飙高峰期时，股市市值达到日本国内生产总值(GDP)的145%；相较于中国股市目前9.7万亿美元市值规模，只有中国GDP的87%。而美股道琼工业指数在1929年大崩盘之前，已连涨5年，涨幅也超越了200%。

注意你身边那些股票厌恶者，他们会给你不小的帮助。

判断一个市场是不是上涨到头了是一件非常困难的事。这个难度类似于你能判断你的女朋友看淘宝的频率什么时候会下降。如果你可以，那么你有1000万个女友会怎么样？

这件事除了难度还有代价，一个投资者对市场峰值作出错误决策的机会成本非常高。这种高成本有两种表现形式。

一种是市场在上涨，而你的现金却埋在花盆里，这个埋藏的时间可能超过10年。

另一种也是最糟糕的。在一个时点卖出了所有的投资，然后全家人去度假，回来时看到市场还在上涨，受不了诱惑，以更贵的价格把一切买了回来，结果是，市场在这个时候开始一泻千里，而利润的一部分还被度假用掉了。

在 一个市场结构比较丰满的市场上，极端事件也许30年才出现一次。投资者根本没必要做出离开还是继续的选择。而在另一些市场中，投资品过于强烈的周期性表现 会让投资者的长期收益受损。而且，在一些投资品出现极端非理性市场定价的时候，你不卖掉它们也属于非理性行为。就像伊莉莎白·泰勒说的：“有人蠢到要拿300万买我的一张照片，而我还没蠢到不卖给他们。”

和没有一个神奇公式能准确判断市场是否已经最差一样—还记得么，一年半前，大家还在寻找市场是不是已经足够差的判断标准，事情变化得真快—也没有一个神奇公式能准确判断市场是否已经好到了头。很多专业投资者用局域资本市场的市值和这个经济体GDP总量的比值来进行一个基础判断：如果这个数值达到150%则被认为是相当危险的。我觉得这个判断像天气预报中的橙色警报，虽然不是说世界末日马上就到了，但你最好不要出门。

除了宏观判断，我喜欢采用的一个市场判断指标是，寻找你身边那些对股票持厌恶态度的家伙，如果这些人也开始买点股票了，那将是非常危险的一个标志。

这个判断的逻辑是，什么让那些对厌恶股票的人进入了市场？

其实，你可以把股票厌恶者基本看成一枚股票市场的风险提示检测器。厌恶股票的人实际上并不厌恶赚钱，只是不喜欢承受过高的投资风险，或者他们以前在这个市场 上吃过很大的亏。所以，如果市场上还有一点声音在提示风险（这并不是指管理者的声音，而是身边的人对股票的态度倾向），股票厌恶者就不会把钱拿出来买股 票。当身边所有人都认为高枕无忧的时候，股票厌恶者才会开始享受他们的股票投资之旅。但现实却是，你身边的人本身就是个信息过滤器，在过度乐观的情况下， 大脑选择性听取的功能屏蔽掉了有关风险的内容，只把乐观的那部分表达了出来。

股票厌恶者根据身边人意见作出的判断是—现在股票市场风险最小！其实，那个时刻股票市场的风险最高。

如果投资者要卖掉手里价格已经明显过高的股票，也没必要像玩锻炼反应力的游戏那样，市场变化没有那么快。投资者完全可以把手里的筹码分成十份，然后一份一份 慢慢卖掉。这有点像我们一直说的，在市道不太好的时候投资者买进股票，要小步慢跑地进入市场。在离开市场的时候，投资者也许也需要小步慢跑这种运动。

由于对市场的整体景气水平的判断是模糊的，所以，投资者也不要成天幻想自己获得筹码的成本都是市场价格最低的，在卖出筹码时都是一个阶段内市场的最高价格。 能不能取得这么好的结果和智力水平几乎无关，这完全是一种运气。所以你要有心理准备，在完全卖出手里的股票后市场总体水平又上涨了20%。即使是这样，也不算是个糟糕的结果，你总之还是赚了的，做人不要太贪心。